中国企业海外投资的十二大风险
2019-02-25 14:52 作者:宣传处 浏览次数:
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中国经济继续稳步增长。全球金融危机导致许多海外公司打破资金链并引发强劲的投资需求。近年来,人民币汇率的实力加快了中国企业海外投资的步伐。海外投资活动迅速增长。 2009年下半年,投资交易和并购数量较上半年增加了50%。 2009年,海外投资额攀升至创纪录的30至350亿美元的高位,是2008年水平的三倍。中国以外的并购活动的增长趋势将继续,未来几年的平均年增长率将达不到40%。能源和资源行业的并购将继续占据主导地位,随着中国大型私营公司寻求技术专利和进入国外市场,其他行业的并购交易预计将迅速增长。

但是,在中国企业海外直接投资的过程中,机遇和挑战并存,中国政府和中国企业都面临着各种挑战和风险。从现实来看,中国企业仍缺乏海外投资的实践经验。例如,在现阶段,欧洲和美国发达国家的一些老牌公司难以盈利,但多年来积累的研发和销售团队保持了高水平的专业水平。近年来,中国企业的海外投资已经看到了从海外公司收购研发团队的趋势。他们希望通过收购将生产线转移到中国,同时保留在当地的研发和销售团队,以获得海外市场份额和研发实力。然而,经验表明,此类海外投资的成功案例很少,主要是因为缺乏考虑进入海外市场的综合策略。因此,中国企业可以全面检查东道国的投资和劳动政策,设计有利的投资结构、资源整合计划和退出渠道,并对企业、法律事务进行全面尽职调查,以有效规避海外投资风险。

同意及时定价

在快速提供充分吸引力的合同和在谈判中获得最佳价格之间,快速达到适当的平衡是成功完成交易的关键。尽管中国公司一直非常积极地评估潜在的目标公司,并且在很多情况下卖方进入最后的谈判阶段,但实际可以完成的交易数量只占很小的一部分。中国公司海外投资项目的完成率远低于当前活跃市场环境和全球平均水平的预期。虽然交易无法最终确定的原因有很多,包括未能获得批准或强制性知识产权转让以及未能留住关键人员,但最常见的原因是未能及时就适当的定价达成一致。很明显,在过去的一年里,金融危机给中国企业带来了很多机会,但当他们就定价问题进行谈判时,国际经济环境已经发生变化,信贷资金逐渐变得充裕,股票也是01776债券。市场将会回升,因此卖方或目标公司不再需要中国资本维持。在许多情况下,许多中国公司未能实现战略目标,并失去了目标公司业务或资产的重大财务价值。无法就定价达成一致通常是因为交易团队过于注重价格。实际上,这种做法在当前环境中是不切实际的,并且锁定特定价格的调整条件是不可行的。这种情况可能是由于在尽职调查中缺乏信息的各种原因造成的,导致在估值过程中使用过于保守的假设;对管理层内部报告中业务人员的误操作,初始值间隔的判断最终与实际不符;对潜在交易上限的理解不完整;与调整并购价格相关的国际商业惯例缺乏经验;内部审批标准或责任制度与战略目标不一致。重要的是公司必须考虑内部流程的设计,包括合理控制和正确交易的决策。此外,交易团队应负责预测这些重要问题,并确保在初步评估、尽职调查、评估和谈判阶段与信托银行、财务、税务、法律和商业顾问密切协调,仔细设置适当的并购价格,就可行的并购价格的调整达成了共识,并最终商定了适当的并购价格以完成交易。

复杂的项目管理和沟通协调的困难

收购公司本身的过程很复杂。在海外收购的情况下,尤其是在收购全球网点和资产的目标公司时,收购管理将更加突出。例如,在海外收购中,通常不公开目标公司的大量信息。即使对方合作并愿意提供信息,通常是卖方建立信息数据库。中国公司通常很难直接进入目标公司。所有材料。通过买方的财务顾问从卖方的财务顾问处获取信息的过程通常很复杂。如果没有信息数据库的经验,即使卖方提供信息,也可能找不到,并且利用效率低。对于中国公司,由于批准了、签证、交易时间等问题,这些目标公司在世界各地的分支机构的实地考察也相当困难。中国公司通常聘请多个顾问团队对目标公司进行项目管理和尽职调查。由于地理、时差、文化、语言等问题,中国公司协调和管理顾问团队的复杂性更为重要。

中国企业海外投资的十二大风险

与目标公司及其顾问沟通的困难

在海外交易期间,通常很难通过卖方的财务顾问和目标公司的管理层与目标公司的管理层直接沟通。在正常情况下,卖方的财务顾问只会安排管理人员和现场访问的会议,并且不会承诺多长时间与管理层直接联系、。因此,了解目标公司中的中国公司的过程往往在很大程度上依赖于卖方财务顾问的协调作用。通常,中国公司需要通过卖方顾问提问并从目标公司获得反馈,从而影响沟通效率。同时,语言和文化的差异使中国公司难以及时有效地与海外目标公司、卖方和卖方财务顾问进行沟通,从而影响中国公司对交易过程的把握。一般而言,即使中国公司的高管可以直接与目标公司的管理层沟通,他们也经常习惯使用正式的信件或批准,从而延长了信息传输的时间。一些海外目标公司管理层更习惯于通过电子邮件或电话实时互相通信。这种沟通习惯的差异导致了对方的意见未能清楚,明确地反映给对方,这严重影响了交易的进展。面对与卖方或目标公司的书面沟通、准备电话会议或会议面试、交易流程管理等潜在挑战,投资者需要有充分的理解和准备。目标公司的一些特殊业务活动在中国并不常见。

在发达国家,尤其是欧洲和美国,由于资本市场的繁荣和商业环境的相对成熟,目标公司往往采用特殊的商业行为来确保商业运作的有效运作,如金融衍生品、股票期权或私人养老金。计划等,以及中国公司对这些商业惯例并不熟悉。例如,欧洲和美国的目标公司经常选择和使用金融衍生工具以避免风险,例如远期外汇合约、期权、利率掉期、货币掉期等,但如果操作不当,这些衍生品不能有效规避风险,但这将导致目标公司巨大的潜在支付义务,这将对目标公司的未来现金流产生重大负面影响。此外,一些发达国家的公司没有员工私人养老金计划。由于计算私人养老金计划的复杂性和繁琐的法律法规,目标公司可能无法为私人养老金计划做出足够的贡献,从而导致中国公司。目标公司未能充分考虑上述安排的风险及估值。建议中国投资者进行海外收购,重点确定重大交易,并分析这些事项对未来现金流量的影响。当目标公司有复杂的金融衍生工具时,尽量确保通过谈判获得这些工具。终止之前,或努力在最终购买价格中反映此类风险。

税务风险

目标公司的位置通常不同于中国的税法。中国公司需要聘请当地标准公司的税务专家对当地税收制度进行详细分析。特别是,有必要为在世界各地设有分支机构的目标公司建立一个伞形系统。这些工作增加了中国公司的数量。海外收购的难度。此外,目标公司的纳税行为税收行为符合地方税务机关的要求,电力是中国公司在海外收购中面临的问题。同时,应该指出的是,目标公司的避税政策过高,可能导致投资者在接手后无法享受某些税收优惠。此外,目标公司的价值评估模型中的假设包括税率和目标公司的收购后成本的扣除因素,这些因素将影响现金流量模型中的基础数据,进而影响定价。目标公司。

目标公司人员合同赔偿风险

当中国公司进行海外收购时,被收购的目标公司可能与员工,特别是高级管理层签订长期劳务合同。当目标公司的控制权发生变化时,可能会产生大量的员工薪酬。在许多情况下,海外目标公司必须向管理层和某些关键员工赔偿控制权变更时的三个月至36个月的补偿。他们拥东森平台注册有的股权可以自动行使权利;劳动合同自动在交易日和其他条款终止。因此,为了成功收购目标公司,中国公司不仅会在收购时支付大笔补偿,而且还会增加购置成本,需要重新协商保留一些关键人员的劳动合同,从而改变目标公司的未来运营。成本,可以使交易的投资回报和评估结果产生巨大的差异。目标公司专利所有权和使用

中国公司通常希望获得目标公司在跨国并购中的专利和知识产权。但是,在实践中,他们可能会面临以下两个问题:、目标公司的专利权可能受到当地政府的保护。使用,不能出口;目标公司的一些专利可能由其部分员工拥有,因此中国公司应考虑如何留住这些员工或这些员工离职时的潜在成本。

由于员工流动,无法完成整合

中国公司通常非常关注交易过程,但有时成功交易后的整合计划不被认为是及时或不完整的,导致大部分目标公司在控制权变更当天失去。即使在收购完成后,人员调整也是一个复杂的过程。高级管理层、无论是关键管理人员还是员工都能留在岗位,管理协同效应的优化效果对于提高企业合并后的整体效率非常重要。当中国公司进行海外收购时,由于缺乏经验,他们常常对目标公司的高管是否愿意继续接管公司持乐观态度。因此,他们可能不会在收购前关注与其他高管的谈判,也不会双方签署的转让和转让合同正式提到相关的交接事宜,这可能导致所有员工离职。目标公司在交接当天,由于签证等问题导致中国公司无法在交接当天接管严重问题,导致整合失败。完成。建议在调查的早期阶段找到目标公司的重型员工,以确保投资者尽快与这些员工或高级管理人员建立良好的关系,并将其反映在销售和购买合同,使目标公司从交易结束开始,当天好管理层接管了管理层。

外国政府政策监督和批准

中国企业海外投资的十二大风险

当中国公司进行跨境投资时,他们经常面临来自国内外监管机构的监管问题。例如,“萨班斯 - 奥克斯利法案”要求中国公司对目标公司的财务内部控制进行相应的调查,并尽快评估收购目标的财务内部控制系统。这些必要步骤意味着中国公司可能需要花更多钱。更多的成本。当中国公司投资美国、欧洲和非洲时,考虑到与中国不同的当地法律制度,他们经常会经历一个非常繁琐的审批程序。在许多国家,不仅考虑联邦法律,还考虑不同国家的相关法律法规。许多国家也可能出于国家安全的考虑,拒绝批准或采取其他政治手段阻碍中国企业收购当地敏感企业,使目标公司或中国企业不得不退出谈判过程,导致其失败。交易。 。海外各级政府的、监管机构的批准是每次并购交易成功的必要条件。建议投资者充分了解海外各级政府、监管机构的审批条件。如有必要,聘请可以游说政府协助审批程序的特殊顾问是一个不错的选择。强大的外贸影响力

当目标公司的控制权发生变化时,由于目标公司中存在强大的工会组织,人员的运营成本可能会发生变化。当中国公司在海外收购大型企业时,他们往往员工太多而且成本太高。因此,收购交易需要得到当地工会组织的批准,但与工会组织谈判的过程往往非常困难,可能会迫使中国公司。做出让步以完成交易。在改变目标公司的控制权后,工会组织可以代表工人和购买者进行新一轮谈判,对工人的工资和福利进行简化、工作人员简化、工作环境、现场搬迁,特别是对于工作人员精简、工厂强烈反对关闭等主要敏感问题,导致目标公司的实际运营成本与预期收益率之间存在巨大差距,并可能对当地造成负面舆论,造成不利影响在它上面并导致当地居民拒绝。中国公司最好了解和确定工会对海外并购交易结果的影响,并在交易结束前与工会进行必要的谈判。

海外媒体报道收购的影响

目标国家的媒体和国际媒体可能会产生很大的兴趣,并就“中国的收购”做出大量报道,这将影响公众的认知并影响审批结果,甚至影响目标公司继续谈判的意愿。如果目标公司是上市公司,媒体的参与可能会导致股价上涨并增加收购成本。如果目标公司所在地区对外国投资敏感,或媒体舆论可能对审批结果产生不良影响,公关顾问可以缓解这种情况的紧张局势。公共关系顾问可以协助中国公司合理地传播他们的投资意图,举办有关收购计划的新闻发布会,并针对不良媒体报道采取救援措施。总之,为了成功完成海外投资,中国投资者已经为各种预期的风险和困难做好了充分的准备。从投资公司的不同部门中选择合适的人员并聘请经验丰富的顾问团队是建立并购项目团队的关键。顾问团队可以利用他们的经验为投资者提供各种专业意见和服务,包括协调并购工作、尽职调查、财务咨询、税务安排、起草法律文件、获得批准和并购后的整合。中国投资者往往受益于海外投资项目和与顾问的合作关系。对于培养具有海外投资经验的自主人才尤其有用。

负责任的投资行为

当中国公司收购海外时,他们有时只关心短期项目的财务回报,但他们对公司的其他长期战略发展和业务的可持续发展不够重视。结果,他们在接管目标公司后遇到各种问题。该公司停止了生产。对于想要在中国“走出去”的公司,确定项目的非金融风险,确保项目得到所有利益相关方的广泛认可,并使公司顺利运营是其努力的方向。细节有所作为。显然,在中国企业进入国际经济发展环境的过程中,风险规避和人才队伍的建立是、的两个基本长期构建。中国企业要顺应经济全球化浪潮,积极推动国际化经营,还有很长的路要走。




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